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公募基金年度业绩考核将至 4.5万亿主动权益类基金调仓换股

2020-11-11 15:40:39 来源 : 中国基金报

距离2020年收官不足两个月,公募基金的年度业绩考核大限将至。作为资本市场重要的机构投资者,4.5万亿元主动权益类基金的调仓换股,将对股市风格和市场走向产生重大影响。

从基金公司明年布局方向看,多位绩优基金经理将以低估值和顺周期板块为两大投资主线,看好金融、机械制造、消费、军工等板块,并作为明年投资“开局”的重要配置方向。

短期考核对投资布局影响不大

据证券时报记者了解,目前绝大多数基金公司年度业绩考核节点定在12月底,部分公募基于调仓换股的节奏考虑,考核节点提前至11月底,为基金产品的调仓换股预留了充裕的时间窗口。

记者随机调研了北、上、广、深15家基金公司的年度业绩考核节点,其中12家公募业绩考核节点在每年12月底,3家为11月底。

北京一家中型公募投资总监表示,他所在公募对基金业绩考核是在每年12月底,由于公司更加看重两年期、三年期的投资业绩,当年度的短周期业绩对投资规划和布局影响不大。部分基金公司基于避免年底股市异动,短期操作影响股价的考虑,可能把业绩考核节点提前到11月底,但绝大多数公司仍以整年度为业绩考核基准,包括很多基金产品奖项也是以整年度为评价周期。

他认为,将考核节点提前至11月底有一定合理性:一是可以避免短期内行业集中交易,基金经理投资布局可以有更充足的时间窗口;二是可以避免最后1个月业绩考核排名干扰和影响基金经理的投资操作,甚至导致投资动作变形;三是频繁交易不一定带来较好业绩,提前1个月有利于淡化考核的时间节点。“从历史经验来看,每年年底都是基金业绩的重要考核节点,不少基金经理会为明年的投资做好规划和布局,在年底调仓换股的现象也有所增多。”

北京一位绩优混合基金经理也表示,她所在的基金公司是以12月底为考核节点。但在她看来,11月考核相对更为合理,基金经理有充分的时间调仓换股,根据对明年宏观经济预测、行业景气度变化,以及部分上市公司的基本面情况作出仓位调整,在调仓时间上较为充裕。而在12月底调仓,就可能面临比较窄的时间窗口,在各家公司都集中调仓换股的时间节点,交易的拥挤程度也可能会较高。

也有沪上公募人士透露,他所在基金公司并非按照年度节点考核业绩,而是按照基金经理的产品管理周期考核,从接手产品管理日起算进行1年~3年的考核。

不过,北京一家大型公募绩优基金经理却认为,考核周期的变化不会对股市风格和基金的投资布局产生大的影响。

他向记者透露,他所在公司的业绩考核是在12月底,但公司产品偏向中长期考核。其中,三年期考核占比达50%,当年度的考核占比仅为20%,还有合规等方面的考核占比总计有30%。“由于当年度考核占比较低,对基金经理的投资管理不会产生较大影响。”

在调仓换股方面,该基金经理认为,一是市场随时在变化,不会刻意为新的一年投资去做规划和安排,如果发现有市场机会会随时调仓;二是在长周期考核下,仓位调整也比较从容,不会集中到年底的短期节点去调仓;三是对头部的明星基金经理而言,也不会过于看重当年度的短期考核和短期业绩,但不排除业绩相对落后的基金经理可能会有动力调仓换股,做好阶段性投资收益。

也有行业人士分析,部分公募考核节点提前至11月底,或与年终奖发放有关。

沪上一位基金人士表示,“我们公司的公募基金考核业绩在12月底,每年1月份才可以完成考核情况,年终奖的发放也相对较晚,一般在春节之后。部分考核提前至11月的公司,考核方案可以提早在董事会通过,并可能赶在春节前发放奖金。”

看好低估值和顺周期投资主线

从当前主动权益类基金业绩排名看,三季报持仓光伏、电子、白酒等龙头股的基金业绩排名靠前。

Wind数据显示,截至11月3日,孙迪、郑澄然管理的广发高端制造以118.87%收益率暂居主动权益类基金业绩冠军;赵诣管理的农银汇理工业4.0、农银汇理研究精选、农银汇理新能源主题分列第2到第4位,收益率都超过106%;罗世锋管理的诺德价值优势、梁皓管理的华商鑫安也在今年实现了收益率翻倍。

在面临年度考核大限的时间节点,多位公募人士表示,在四季度的调仓换股将更加着眼于明年的前瞻性布局,在当前时间节点,顺周期、低估值板块等受到绩优基金经理的青睐,从中长期角度,消费、科技、军工等板块也继续得到资金的关注。

民生加银基金表示,近期A股市场的利多因素较多,比如十九届五中全会召开、“十四五”规划主旨落地、成渝经济圈建设规划落地、深圳先行改革试点方案落地、国常会发力上市公司高质量发展、三季度宏观数据整体表现向好、国内疫情防控良好、人民币汇率延续高位等,A股市场表现平稳,市场资金整体维持谨慎。

展望后市,民生加银基金主要看好以下板块,一是消费板块,当前政策对消费的扩内需作用持续强调,政策向消费相关行业明显倾斜;叠加线上消费为社会消费品零售提供有机增量,消费板块投资机会值得关注;二是低估值、需求稳定的行业,如钢铁、煤炭;三是军工行业,当前国际局势日益复杂化,军工板块整体动态PE略微偏高,但在军工企业业绩提升,国际局势复杂化,国产大飞机、发动机、北斗导航等都符合国家发展战略等影响因素下,军工行业值得看好。

上述北京绩优混合基金经理表示,她也看好机械制造、家电,以及部分顺周期的板块,在疫情导致的经济触底反弹和明年经济复苏的前景下,这些板块都有望走出一波行情;二是看好军工板块,受益于军民融合和消耗类军工装备的增长,预计“十四五”期间,军工行业仍将维持高景气度,军工领域的优秀公司也面临更好的成长空间。

上述北京中型公募投资总监也看好低估值和顺周期板块。在他看来,一方面,当前市场估值分化非常明显,未来板块和个股估值的悬殊会逐步收敛,从PB角度而言,银行、建筑、大金融以及低估值的汽车板块,部分子行业PB抵达历史最低分位数,下跌空间有限,投资性价比较高,向上修复的空间也比较大,而部分业绩不达预期的高估值板块,可能有高位调整的风险;另一方面,看好广义的顺周期板块,今年六七月份,宏观经济逐渐走出低迷,市场行情也同步上行,顺周期板块的行情和业绩也开始显现。另外,目前尚未从疫情影响下走出的子行业,如电影院,航空板块等,也值得持续关注。

不过,上述北京大型公募绩优基金经理认为,在市场预期明年疫情影响逐步弱化、全球经济复苏的过程中,明年一季度可能有一个市场反弹,军工和顺周期板块的短期利好较为明显;但从中长期看,全球宏观经济的增长中枢在下移,更能抵抗周期的消费板块,以及5G建设引发行业高景气度的科技板块,中长线仍然值得看好。(李树超)

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