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肯德基、必胜客要被中国人买下?高瓴资本是家民企
电商报
2018-07-27 23:46

几个月前,中国的中信财团以20.8亿美元的价格买下了麦当劳在中国大陆和香港的业务,并且给这个洋快餐品牌换了一个土得掉渣的名字,叫做金拱门。

当时吃瓜群众听到“金拱门”这三个字时,都禁不住把嘴里的西瓜混着瓜籽,以250公里每秒的时速笑喷出去。

而且大伙本着娱乐的八卦精神,替其它几个洋品牌提前想好了名字,比如肯德基改叫开封菜、必胜客改叫小红帽……

没想到一语成谶,在经过一年之后,肯德基和必胜客同时被中国企业买下来了,吃瓜群众们准备好的那几个土得掉渣的名字,可能真的要派上用场了。

高瓴资本收购百胜中国

昨天,市场上传出中国的高瓴资本准备和美国投资公司KKR联手,斥资140亿美元收购在美股上市的百胜中国的消息。

受此消息影响,昨晚百胜中国股价出现暴涨,在开盘后半个小时里,股价从32.24美元飙升到了41.46美元,涨幅高达28.6%。即使是后面股价冲高回落,截至收盘仍然录得10.8%的涨幅。

百胜中国是美国餐饮连锁巨头百胜餐饮集团在中国的子公司,旗下拥有肯德基、必胜客、小肥羊、东方既白、塔可钟等多个餐饮连锁品牌,在中国的1200多座城镇,总共拥有8100多家餐厅。

百胜中国官网

换句话说,只要高瓴资本成功拿下百胜中国,那么肯德基、必胜客、小肥羊、东方既白、塔可钟等品牌的8100多家餐厅,就将由“美资”掌控转变为“中资”掌控。

战果辉煌的投资传奇

在我们的想象力范围内,能够拿下肯德基、麦当劳这等巨头的中国公司,肯定只有像中信这种正部级央企才能够做得到。

然而万万没有想到,这次要拿下百胜中国这家比麦当劳中国庞大数倍企业的中国公司,竟然是一家地地道道的民营企业。

这家民企成立于2005年,虽然只有短短13年的历史,但是现在已经发展成为中国最大的民营投资管理公司,管理着超过250亿美元的资产。更加牛逼的是,它还投资扶植过腾讯、京东、摩拜、爱奇艺、去哪儿等巨头,并且目前还持有不少的股份。

高瓴资本CEO张磊

这家公司的老总张磊也是一个传奇人物,他是河南驻马店的高考状元,人大毕业后去了美国耶鲁留学。2005年回国创立高瓴资本,投出的第一个项目就是腾讯,那时候鹅厂的估值还不到20亿美元。

另外张磊还跟奶茶妹妹有点瓜葛,当初刘强东创业没钱找他融资7500万美元,但是张磊跟刘强东说:“这个生意要不让我投3亿美元,要不我一分钱都不投,因为这个生意本身就是需要烧钱的生意,不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的”。

所以假如没有张磊当初的大力支持,刘强东就算搞到了7500万美元,也未必能够打造出一个京东来,所以他也被誉为是刘强东背后的男人。假如没有张磊,京东可能早就夭折了,那现在还有奶茶妹妹什么事情呀,所以说他们之间还是有点瓜葛的!

大量收购洋品牌未必是好事

作为一个中国人,看到中国资本拿下那些曾经高高在上的洋品牌时,心里的确觉得非常高兴、十分振奋。不过静下来想一想,这其实未必是一件好事!

在30年前日本人还很阔绰时,他们的大财团喜欢到处买买买,三菱买下了美国洛克菲勒中心、索尼买下了哥伦比亚影业公司、横井英树买下了帝国大厦……

美国繁荣的象征——洛克菲勒中心

当时日本人正值巅峰时刻,手里头钱好像多得花不完似的,所以看到美国的公司、楼宇总是觉得非常便宜,于是想都没想就把它们买下来了。

然而这些资产之所以便宜,其实是因为它们已经成为了夕阳产业,收益回报率其实并不高,买下来之后想要赚回成本有点遥遥无期。

到了后面日本经济出问题之后,这些资产又被缺钱的日本企业亏本大甩卖,然后美国人又把它们低价给买回来了。所以一来一回,日本人亏了很多钱实际上什么也没有得到,顶多就是刚刚买下的是举国百姓心里爽了一把。

近几年来,从中国企业频频出手并购外国资产的行动中,我们隐隐约约能够看到三十年前日本企业的身影。正因为有日本这个前车之鉴摆在那里,所以我们应该更加谨慎,以免掉入美国人挖的坑里。

百胜中国是否真值140亿美元

按照彭博社的消息,本次高瓴资本和KKR拟用140亿美元收购百胜中国,以该公司8100多家餐厅的数量来计算的话,平均每家餐厅的价格高达172.8万美元,折合人民币1175.3万元。

要知道百胜中国旗下的肯德基、必胜客这些餐厅,基本上都是租用来的店面,而不是公司自有的物业。换句话说,它的存在价值大多是以品牌、组织等无形资产的形式存在的,那么一家餐厅的无形资产是否能值1000多万?

肯德基餐厅

由于品牌、组织等资产是属于无形的,其价格可高可低,缺乏明确的评判标准,所以实在难以估算。因此我们决定采用传统的市盈率估值法,来估算一下高瓴资本这笔投资是否划算。

根据百胜中国公布的2017年财报显示,公司去年的总营业收入是71.44亿美元,同比增长6%;运营利润为7.85亿美元,同比增长23%;净收入为4.03亿美元,同比下降20%。

按照净收入除以总市值来估算市盈率的话,百胜中国的市盈率大概是在35倍左右,也即是说百胜中国保持目前净收入不变的情况下,高瓴资本大概需要35年才能收回投资成本。

根据百胜中国的财报显示,2017年肯德基同店销售额仅增长了5%,而必胜客同店销售额更是只增长了1%。换句话说,百胜中国旗下两大品牌的发展已经进入了瓶颈期,增长面临着很明显的天花板。

另外,按照目前人力成本不断攀升的趋势来看,百胜中国旗下的几大餐饮品牌如果业绩不能够有显著增长的话,那么被运营成本拖累之后,净利润可能会进一步持续下滑。

此外,随着中国市场的消费升级,民众对于健康饮食的理念不断增强。肯德基、必胜客、小肥羊等餐饮品牌在大众的眼里已经不再是那么高大上了,以前大家会把这些餐厅当作聚餐的首选之地,但是现在和以后则不会了,反而会嫌弃他们是“垃圾食品”。

近年来国内已经崛起了一大批广受群众喜爱的本土品牌,这些连锁餐厅的食物更加符合现代人的健康理念,口味也更加符合中国人的味蕾追求,他们的出现,无疑会给百胜中国的业务带来巨大冲击。

所以综上所述,高瓴资本收购百胜中国这笔生意未必是划算的,未来甚至可能成为一个负担。

作者 | 周松涛

来源 | 首席财经观察

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