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IPO之路丨小米这个新经济独角兽值不值得押?
洋葱财经
2018-07-02 09:33

这两天除了热点,深圳的天气和空气都还不错,不过相信球迷们的心情可能就没有那么美丽了,上天台的时候注意素质,不要插队......

快来跟界面君看看小米公开招股后续情报,小米公开招股今日截止,港媒报道称,小米公开认购将超10倍。

1小米上市在即

港媒报道称,不计今日提交的白表和黄表,小米香港散户认购倍数已达9.5倍,料最终数据可达10倍认购。媒体还称,考虑到小米远超此前IPO新经济公司的体量。

这一数据表现堪称十分出色,小米IPO是2011年以来发行规模50亿美元以上香港IPO中,散户认购倍数最高的,也是今年全球最大规模散户认购。小米将于6月29日定价,7月9日正式在港交所挂牌上市。

小米5月3日早间向港交所提交了IPO申请。小米日前更新的招股书披露,此次IPO将面向个人投资者发售1.09亿股,约占小米全球发售总量21.79亿股的5%,另外95%的股份将配售给机构投资者。IPO发售价区间为每股17港元至22港元,认购起步价为4444港元。股票代码为01810.HK。

2何谓“全能型”小米

金融估值的奥秘,不外乎对未来收益的想象。最通俗地讲,如果一件金融资产(包括公司)可以给持有者带来较高的收益流,那么它在市场上的价值就会较高;而如果它只能在未来给持有者带来较低的收益流,则它在市场上的价值就会较低。

当然,由于未来是不确定的,因此这些收益流只能够是人们想象的,在现实中,人们还会根据这种想象的实现风险大小来对估值进行修正。显然,不同类型的企业能够带来的收益想象空间存在着巨大的差异,因此它们的估值差异也就会很大。

如果一个企业是做硬件制造的,那么它未来的收益状况很容易被想象出来:整个市场有多大、一个企业的成长速度大致会怎么样、生产一单位产品的成本是多少、卖出一单位产品能得多少利润,这些参数基本都可以确知,因此其估值就比较直观。

但是,如果涉及到了“网络”,相关的规则就会发生很大变化。那些在传统企业估值中十分重要的参数就变得不再重要,而用户规模,或者说对用户规模的想象则会成为估值的关键。

3新经济独角兽

回到2018,直到最近我们才恍然发现,这一轮周期中最大的泡沫并不是神创。就算在2015年的巅峰时,创业板的市值也不过占到中国GDP的4.2%,而且其中大部分的公司甚至不为大众所熟知。

这一次真正闪亮的泡沫,来自由流动性泛滥的一级市场捧起来的新经济独角兽们。它们的估值动辄几十亿甚至几百亿美元。更可怕的是,它们在以肉眼可见的速度烧掉资金,而非创造利润。

以美团为例,去年5月美团曾经官方公布了30亿美元的现金流储备,加上年底的40亿美元融资,理论上说有70亿美元资金可供调用。然而根据申报材料,美团去年净亏损190亿人民币,那现在它账面的现金大概又只够再烧一年的了。而这些吞噬了大量资金的独角兽,真的带来了科学技术的突破,抑或是劳动生产力的提高吗?

它们打着能够改变人们生活的高大上旗号,可做的要么是流量生意,要么就是生活服务,甚至像放高利贷这样的传统生意,穿上金融科技的外衣就能打造出若干个独角兽出来。新媒体再变还是媒体,新零售再新也依然是零售,不是吗?

4小米的海外手机市场

对于中国所有手机公司来说,2018年都是这样。中国市场已经靠不住,增长放缓甚至停滞、下滑;排名前四的公司华为、小米、OPPO、vivo获取了大部分的销量和收入,也把控了供应链和渠道。

他们也并非高枕无忧,印度、东南亚的低端机型已经无法满足增长的期待,必须去更高利润的地区——欧洲;更大的屏幕、更漂亮的设计、更智能的AI,中国手机公司也尝试用创新撕掉模仿的标签。

印度是小米手机最早进入的海外市场,近四年的时间里可谓起伏跌宕,但最终还是印度给小米带来了好运,小米在去年扭转颓势恢复了在全球的地位。延续物美价廉的战略,以极具性价比的手机是小米在印度成功的关键,但在品质性能注重的欧洲市场,这个策略显然并不适合

眼下,小米IPO在即,国际化能力未来可期。在递交IPO文件的当天,小米宣布与长和实业合组全球策略联盟,小米的产品将得以在长和遍布全球的17700家门店中销售

小米的产品初期将在中国香港、奥地利、丹麦、爱尔兰、意大利、瑞典和英国的3集团店铺以及分别在中国香港、爱尔兰、英国和荷兰的丰泽、Superdrug和Kruidvat店铺推出。

对于小米而言,当务之急是在欧洲如何改变“廉价”的形象。以小米现在的能力聚焦新兴市场或许要比现在更具价值。

野心与欲望,上升还是下沉,都在这一年

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